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郑煤机601717兼具长期成长性与估值吸

发布时间:2019-10-09 22:37:32

  郑煤机(601717)兼具长期成长性与估值吸引力

  公司为中国最大的煤矿液压支架提供商,过去3年市场占有率维持在25%以上,居于行业第一并大幅领先于行业排名第二

  的公司。过去3年公司收入和净利润的复合增长率达到42%和63%,成长性突出。

  预计综采设备未来5年的复合增长率为21.8%。首先,煤炭开采安全政策推动力度较大,小煤矿整合将持续;其次,大型

  煤企比例提高将推动行业综合化提升;第三,由于煤机更新周期普遍比前期预期更短,行业将进入较

  大规模更新周期。

  未来5年,国内液压支架市场的年复合增长率仍可望超过22%,行业具备相当吸引力。由于公司在行业处于龙头地位,具

  备品牌、渠道、稳定的客户关系以及规模效应,其长期成长性仍较为明确,预计未来3年复合增长率高于25%。

  影响公司盈利的短期因素有望改善。一方面,液压支架行业的价格战空间较小,支架产品价格有望企稳;另一方面,我

  们测算钢价下跌10%将提高公司毛利率%,因此公司盈利预期转好。而随着中高端液压支架产能的释放,其核心产品的结构

  将得到改善。

  预计年,公司EPS(摊薄)分别为1.73元、2.27元和2.88元,对应动态P/E分别为15X、11X、9X。总体来看,公司

  成长性良好,相比于其他煤机上市企业,公司的估值具备吸引力,而且公司集中减持压力将

  逐步减少。维持对公司"强烈推荐-A"的投资评级。

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